De peste 20 de ori în timpul unei conferințe de presă de aproximativ 45 de minute, miercuri, Jerome H. Powell, președintele Rezervei Federale (Fed), a făcut referire la ideea de a aștepta pentru a vedea cum politicile președintelui Trump vor afecta economia înainte de a lua orice măsură privind ratele dobânzilor. Domnul Powell, care a vorbit după ce Fed a optat să prelungească o pauză privind reducerile ratelor dobânzilor, a spus că banca centrală are flexibilitatea de a face acest lucru, deoarece economia, per ansamblu, se află încă pe o bază solidă.

De asemenea, el a subliniat că a fost cea mai prudentă decizie într-un moment în care există atât de multă incertitudine cu privire la cât de mult ar putea majora tarifele inflația și încetini creșterea. „Chiar nu este deloc clar ce ar trebui să facem”, a spus el reporterilor.

Previziunile privind momentul în care Fed va relua reducerile ratelor dobânzilor au fost într-o stare constantă de schimbare, fluctuând la fiecare întorsătură a războiului comercial global sau la orice nou punct de date care aruncă o fărâmă de lumină asupra stării economiei. Dar ceea ce începe să se contureze este că Fed ar putea, de fapt, să rămână pe pauză ceva mai mult timp decât s-a anticipat inițial – și mult mai mult decât ar dori domnul Trump. Președintele l-a presat din nou pe domnul Powell să scadă ratele dobânzilor joi, numindu-l „nebun”.

Economiștii converg din ce în ce mai mult spre luna septembrie ca fiind cel mai plauzibil moment pentru ca Fed să reia reducerile ratelor dobânzilor. Unii au estimat chiar o dată de început mai târzie. Cu cât Fed așteaptă mai mult, cu atât sunt mai mari șansele ca oficialii să fie nevoiți să scadă costurile de împrumut mai agresiv pentru a susține economia.

„Probabilitatea ca aceștia să acționeze începe să crească abia când ajungem la ședința din septembrie”, a declarat Tiffany Wilding, economistă la Pimco, o firmă de gestionare a activelor. Ea a spus că o reducere mai mare decât de obicei, de jumătate de punct procentual, ar fi ferm pe masă în acel moment și că se așteaptă ca Fed să continue să scadă ratele și anul viitor.

„Nu cred că folosirea tacticii de creștere cu 25 de puncte de bază per ședință pentru reduceri este cea potrivită aici”, a spus doamna Wilding, indicând posibilitatea ca economia să slăbească brusc.

Domnul Powell a fost clar miercuri că actualul context nu permite Fed-ului să acționeze preventiv cu reducerile ratelor dobânzilor – spre deosebire de perioada războiului comercial din primul mandat al domnului Trump, când inflația a fost moderată, iar economia era în pericol de stagnare.

Acest lucru se datorează în primul rând faptului că inflația a depășit ținta băncii centrale de 2 procente timp de patru ani, dar și pentru că „nu știm de fapt care va fi răspunsul corect la date până nu vedem mai multe date”, a spus domnul Powell.

Ceea ce înseamnă acest lucru în practică este că Fed va avea nevoie de dovezi concrete că economia stagnează înainte de a se simți suficient de încrezătoare încât să poată scădea ratele dobânzilor fără a se îngrijora că va stimula inflația. Acest lucru ar putea dura timp pentru a se manifesta.

„În opinia lor, nu pot lua decizii de politică monetară pe baza unei previziuni”, a spus Dean Maki, economist șef la Point72, un fond de hedging. „În acest moment, există pur și simplu prea multă incertitudine cu privire la direcția în care se îndreaptă politica, la modul în care această politică va afecta economia și la momentul în care se va întâmpla acest lucru.”

Până în prezent, datele pe care Fed le are indică concedieri puține și o piață a muncii în general solidă. Cheltuielile au încetinit, dar nu s-au oprit complet. Întrebarea este cât timp va dura acest lucru dacă consumatorii au devenit deja mult mai pesimiști cu privire la perspective, iar afacerile văd semne timpurii de vânzări slabe și au început să se restrângă.

Domnul Maki încă prognozează o reducere în iulie, dar a spus că își poate imagina că Fed ar putea amâna acest lucru până în septembrie dacă nu există încă „semne semnificative” că piața muncii se deteriorează. Acestea ar include creșterea cererilor de șomaj și câteva rapoarte lunare slabe privind locurile de muncă.

Traders pe piețele futures ale fondurilor federale încă mai păstrează o oarecare speranță pentru o scădere a costurilor de împrumut în iulie, după ce și-au redus pariurile pentru o mișcare în iunie. Dar există motive să credem că datele nu se vor schimba suficient de decisiv la timp pentru aceasta.

Administrația Trump lucrează împotriva unui termen limită de 9 iulie pentru a încheia acorduri comerciale cu diverse țări, după ce a suspendat tarifele mai oneroase anunțate inițial în aprilie. Joi, este programat să anunțe primul acord cu Regatul Unit.

Oficialii de rang înalt se vor întâlni, de asemenea, cu omologii lor din China la Geneva, Elveția, în acest weekend pentru a lucra la un acord de reducere a tarifelor minime de 145% impuse de domnul Trump asupra importurilor din această țară.

Oficialii Casei Albe negociază, de asemenea, cu parlamentarii pentru a elabora un pachet de reduceri de taxe de mai multe trilioane de dolari până la 4 iulie.

Dată fiind fluiditatea deosebită a politicii comerciale, Christopher J. Waller, un guvernator al Fed, a recunoscut luna trecută că este puțin probabil să se întâmple „ceva dramatic” în datele economice înainte de a exista mai multă claritate în această privință.

„Nu cred că veți vedea suficiente schimbări în datele reale în următoarele câteva luni, până după iulie”, a spus el. Fed va avea la dispoziție doar încă două rapoarte privind locurile de muncă până la întâlnirea de la sfârșitul acelei luni, pe lângă trei rapoarte privind inflația.

Mult va depinde de cât de semnificativ vor stimula tarifele, care sunt o taxă pe importuri, inflația. Dacă protecționismul duce la prețuri persistent mai ridicate, acest lucru ar avea consecințe mult mai profunde pentru economie decât un vârf punctual. Mult va depinde și de modul în care consumatorii răspund la creștere.

Doamna Wilding se așteaptă ca creșterea inflației din cauza tarifelor să apară înainte de orice creștere notabilă a ratei șomajului. O teorie este că prețurile mai mari vor determina consumatorii să reducă cheltuielile, afectând și mai mult marjele deja tensionate ale companiilor. Concedierile ar putea urma dacă scăderea este suficient de mare, dar este posibil să nu fie primul mod în care afacerile încearcă să reducă costurile, având în vedere penuria acută de forță de muncă cu care s-au confruntat majoritatea după pandemie.

Michael Feroli, economist șef la JPMorgan, se așteaptă ca piața muncii să slăbească suficient până la sfârșitul verii pentru a determina Fed să reducă dobânda în septembrie. Kathy Bostjancic, economist șef la Nationwide, a estimat, de asemenea, o reducere atunci, dar crede că Fed va trebui să meargă cu o reducere mare, de jumătate de punct procentual.

Alți economiști văd Fed-ul în pauză chiar mai mult timp. Echipa Deutsche Bank estimează prima reducere în decembrie. Larry Meyer, un fost guvernator al Fed care acum este economist la firma de cercetare LHMeyer, nu se așteaptă la nicio reducere a ratei până în 2026.

„Primul lucru pe care Fed trebuie să-l facă este să controleze așteptările inflaționiste prin vorbe sau fapte”, a spus el. „Cred că asta înseamnă să nu se acționeze pentru relaxarea monetară anul acesta.”

Măsurile bazate pe piață ale așteptărilor inflaționiste, cărora Fed le acordă cea mai mare atenție, sugerează că inflația va rămâne într-adevăr sub control după ce a crescut anul acesta. Cu toate acestea, indicatorii bazați pe sondaje prezintă o imagine mai îngrijorătoare, o divergență despre care unii economiști spun că este un semn că așteptările privind inflația viitoare nu sunt la fel de bine controlate pe cât ar dori oficialii.

Domnul Powell a declarat miercuri că nu există „niciun cost” pentru Fed să aștepte deocamdată să ia o decizie de politică monetară. Banca centrală este „bine poziționată pentru a răspunde în timp util la potențialele evoluții economice”, a spus el, sugerând că banca centrală ar ajusta rapid cursul dacă circumstanțele s-ar schimba. Dacă Fed ar vedea o „deteriorare semnificativă”, a spus domnul Powell, pe piața muncii, aceasta „ar căuta să poată oferi sprijin”.

El a adăugat însă o notă de precauție: „Ați spera să nu se întâmple și într-un moment în care inflația devine foarte gravă.”