În câteva cuvinte
Articolul analizează dacă tarifele impuse de Donald Trump reprezintă o strategie pentru a renegocia ordinea economică globală. Se discută rolul dolarului ca monedă de rezervă, beneficiile și dezavantajele acestui statut, precum și potențialul «Acord Mar-A-Lago» ca soluție pentru a reduce costurile pentru economia americană. Economiștii dezbat asupra impactului pe termen lung al acestor politici și a încrederii în sistemul economic american.
NPR
Planet Money
Sunt tarifele lui Trump o monedă de negociere pentru o nouă ordine economică globală?
11 aprilie 2025 2:30 PM ET
Greg Rosalsky
Președintele SUA, Donald Trump, ține o diagramă în timp ce face observații despre tarifele reciproce în timpul unui eveniment în Grădina de Trandafiri, intitulat «Make America Wealthy Again», la Casa Albă din Washington, DC, pe 2 aprilie 2025.
BRENDAN SMIALOWSKI/AFP via Getty Images/AFP
Acesta este un fragment din newsletter-ul Planet Money. Vă puteți înscrie aici. În mijlocul acțiunilor comerciale amețitoare pe care președintele Trump le-a întreprins în ultimele zile, a fost ușor să treacă cu vederea un discurs remarcabil pe care Casa Albă l-a publicat de către unul dintre principalii consilieri economici ai lui Trump, Stephen Miran. În acel discurs, Miran a sugerat că Casa Albă ar putea lucra pentru a stabili un nou tip de ordine economică globală, care depășește doar tarifele mai mari. După cum Casa Albă a precizat deja destul de clar, obiectivele sale economice includ reducerea sau eliminarea deficitelor comerciale ale Americii cu țările străine și stimularea producției interne. Tarifele sunt un instrument important pentru aceste obiective. Dar sistemul economic global existent este construit pe mai mult decât tarife scăzute și comerț liber. Este construit pe un rol special pe care dolarul american îl joacă în economia globală. Dolarul este «moneda internațională de rezervă». Este principala monedă pe care lumea o folosește pentru a face comerț și a economisi.
Acest rol special pentru dolar poate fi urmărit până în 1944. Atunci, liderii financiari globali s-au întâlnit la un hotel elegant din Bretton Woods, New Hampshire, și au pus la punct detaliile unei noi ordini economice globale care urma să prindă contur după terminarea celui de-al Doilea Război Mondial. În acest discurs recent și în scrierile anterioare, Miran s-a plâns că – în timp ce acest statut special pentru dolar oferă beneficii Statelor Unite și economiei globale – el întărește, de asemenea, dolarul, făcând exporturile americane mai scumpe și producția americană mai puțin competitivă. El a sugerat că America are nevoie practic de o altă întâlnire în stil Bretton Woods pentru a reforma sistemul economic internațional, care ar include potențial ajutorarea Statelor Unite pentru a devaloriza dolarul sau pentru a determina lumea să compenseze Statele Unite pentru rolul special pe care îl joacă dolarul în el. El a numit acest potențial summit «Acordul Mar-A-Lago». Unii observatori, printre care istoricul de la Stanford, Jennifer Burns, cred că această idee este de fapt o motivație principală pentru politica agresivă a lui Trump în materie de tarife. Că Casa Albă vrea să-și întărească mâinile în negocierile pentru o înțelegere grandioasă care să servească economia Americii.
Rolul global special pentru dolar este un privilegiu sau o povară? Statutul de monedă de rezervă al dolarului oferă multe beneficii Statelor Unite. Unul important este că oferă Statelor Unite o armă financiară pentru a sancționa alte țări, de exemplu, prin tăierea băncilor lor de la fluxul de dolari sau prin confiscarea activelor financiare ale SUA, așa cum au făcut SUA cu Rusia după ce a invadat Ucraina. Deoarece dolarul este moneda internațională de rezervă, este seva comerțului în întreaga lume – chiar și comerțul care nu implică Statele Unite. Controlul asupra dolarului oferă guvernului SUA o superputere asupra sistemului economic global. Un alt beneficiu important al acestui rol special pentru dolar sunt ratele dobânzilor mai mici la datoria SUA. Oamenii din întreaga lume și-au dorit cu adevărat dolari și active susținute de dolari, cum ar fi obligațiunile de trezorerie ale SUA, care este modul în care guvernul emite datorii. Când cumpărăm lucruri din străinătate, acele țări primesc dolari și trebuie să facă ceva cu ei. De cele mai multe ori, ei cumpără datorii americane. Această cerere globală puternică pentru datoria SUA reduce ratele dobânzilor asupra ei. Este ca și cum Statele Unite au un card de credit special, cu dobândă scăzută, și pot cheltui ca nebunii și nu se confruntă cu aceleași consecințe financiare ca alte națiuni. Economiștii au numit acest lucru și alte beneficii pe care SUA le obțin din acest sistem «privilegiul exorbitant». Dar, în discursul său din această săptămână, Miran a prezentat statutul de monedă de rezervă al dolarului ca pe un fel de povară exorbitantă. «Deși este adevărat că cererea de dolari ne-a menținut ratele de împrumut scăzute, ea a menținut, de asemenea, piețele valutare distorsionate», a spus Miran. În special, cu atât de multă cerere globală pentru dolari americani, valoarea dolarului este mai mare decât ar fi altfel. Acest lucru este grozav dacă sunteți un consumator american, deoarece importurile străine sunt relativ mai ieftine cu un dolar mai puternic, dar este mai puțin grozav dacă sunteți un exportator american. Un dolar mai puternic înseamnă că exporturile americane sunt mai scumpe pentru străini.
Există un alt fel de ciudățenie ciudată despre faptul că dolarul este moneda globală de rezervă. În ceea ce este cunoscut sub numele de «zborul către siguranță», în perioadele de stres economic, a existat o tendință ca investitorii globali să fugă de activele riscante, cum ar fi acțiunile, și să cumpere obligațiuni de trezorerie ale SUA «mai sigure». Economiștii dezbat dacă este un lucru bun sau rău, dar înseamnă că dolarul tinde să se întărească și mai mult în timpul recesiunilor. Acest lucru nu este grozav pentru exportatorii americani, inclusiv pentru producători, în perioadele economice dificile. (Important – și acest lucru aparent a speriat cu adevărat Casa Albă – în timpul turbulențelor economice din această săptămână nu a existat niciun zbor către siguranță. De fapt, a existat un zbor departe de activele financiare ale SUA. Ratele dobânzilor la datoria SUA au crescut – și oamenii au început să-și facă griji cu privire la o potențială criză financiară). Miran a spus în discursul său recent, «funcția de rezervă a dolarului a cauzat distorsiuni valutare persistente și a contribuit, împreună cu barierele comerciale neloiale ale altor țări, la deficite comerciale nesustenabile. Aceste deficite comerciale ne-au decimat sectorul de producție și multe familii din clasa muncitoare și comunitățile lor, pentru a facilita comerțul non-americanilor între ei». După cum am mai acoperit în newsletter-ul Planet Money, vicepreședintele JD Vance a pus, de asemenea, sub semnul întrebării dacă statutul de monedă de rezervă al dolarului este un privilegiu sau o povară. Anul trecut, când era senator, JD Vance a subliniat că statutul de monedă de rezervă întărește valoarea dolarului. Acest lucru poate fi frumos pentru consumatorii americani, care obțin beneficii precum bunuri străine mai ieftine și călătorii internaționale. «Dar vine cu un cost pentru producătorii americani», a spus Vance. «Cred că, în unele moduri, puteți argumenta că statutul de monedă de rezervă este un subvenție masivă pentru consumatorii americani, dar un impozit masiv pe producătorii americani». El a sugerat că acest lucru contribuie la «consumul nostru masiv de importuri în mare parte inutile, pe de o parte, și baza noastră industrială scobită, pe de altă parte».
Am vorbit cu economistul UC Berkeley, Barry Eichengreen, un savant de seamă al finanțelor internaționale și autorul unor cărți precum «Exorbitant Privilege: The Rise and Fall of the Dollar and the Future of the International Monetary System». Și l-am întrebat despre perspectiva sa asupra argumentelor lui Miran și Vance despre costurile rolului special al dolarului în lume. «Există un termen economic tehnic pentru acele argumente: Prostii», spune Eichengreen. Da, spune Eichengreen, dolarul este ușor mai puternic din cauza rolului său central pe care îl joacă în comerțul internațional. «Dar acesta este ca factorul numărul 17 de pe lista factorilor determinanți ai competitivității exporturilor SUA». Există mult mai mulți factori importanți care determină dacă producția americană este competitivă, cum ar fi productivitatea și salariile lucrătorilor americani, capacitatea de inovare a întreprinderilor, rata inflației, calitatea mașinilor și echipamentelor noastre și așa mai departe. Valoarea mai mare a dolarului datorită cererii internaționale mari de a-l deține în sistemul existent «este doar mult mai jos în factorii care scobesc – sau nu scobesc – sectorul nostru de producție». Eichengreen spune că rolul special al dolarului pe scena internațională este «un beneficiu semnificativ pentru America». Sigur, spune el, economiștii dezbat despre dimensiunea acestui beneficiu. «Dar cred că există un consens larg că America este mai bine să aibă dolarul jucând acest rol excepțional». Pentru a fi clar, președintele Trump însuși a spus că statutul de rezervă al dolarului este foarte important. Cu o lună înainte de a câștiga realegerea, Trump a spus într-un interviu că, dacă dolarul ar înceta să mai fie moneda de rezervă, America ar ajunge la «statutul de lumea a treia». El a continuat, «Nu-l putem pierde». Dacă vreo țară ar încerca să-l abandoneze, el a spus că le-ar spune: «Veți plăti un tarif de 100% pentru tot ceea ce vindeți în Statele Unite» și îi va forța să abandoneze acele planuri. După ce a preluat mandatul, Trump a amenințat un grup de țări cunoscut sub numele de grupul «BRICS» – inclusiv Brazilia, Rusia, India, Iran, China și Africa de Sud (deci, acronimul) – care a lucrat pentru a dezvolta o monedă de rezervă alternativă la dolar. «Vom solicita un angajament din partea acestor țări aparent ostile că nu vor crea o nouă monedă BRICS și nici nu vor susține nicio altă monedă pentru a înlocui puternicul dolar american sau vor face față unor tarife de 100%», a declarat președintele Trump pe Truth Social la sfârșitul lunii ianuarie. «Nu există nicio șansă ca BRICS să înlocuiască dolarul american în comerțul internațional sau oriunde altundeva, iar orice țară care încearcă ar trebui să spună salut tarifelor și la revedere Americii!», a adăugat el. Dar, după cum au subliniat Miran și Vance, faptul că dolarul este o monedă internațională de rezervă vine și cu compromisuri, inclusiv potențial un dolar mai puternic. Iar Miran și alți oficiali Trump fac mare caz de dezavantajele acestui compromis. Cum pot avea și tortul și să-l și mănânce?
«Acordul Mar-A-Lago»
Miran a oferit o potențială foaie de parcurs pentru a menține dolarul ca monedă internațională de rezervă, încercând în același timp să reducă costurile pentru America pentru aceasta. Și unii observatori, inclusiv Jennifer Burns, cred că acest plan ar putea ajuta la explicarea motivului pentru care Trump a fost atât de agresiv în creșterea tarifelor pentru țările din întreaga lume. Cu aproximativ o lună înainte ca președintele Trump să-l selecteze pe Miran pentru a conduce Consiliul său de consilieri economici, Miran a publicat un eseu lung în care a subliniat o serie de potențiale reforme. Una dintre ideile sale mari a fost ceea ce el a numit un «Acord Mar-A-Lago». Ideea de bază este să aduni un grup de reprezentanți – așa cum au făcut Statele Unite în Bretton Woods în 1944 – și să rescrii termenii sistemului economic global. Cu această întâlnire, Statele Unite ar putea obține concesii, cum ar fi ajutarea Statelor Unite să devalorizeze dolarul pentru a îmbunătăți competitivitatea producției și reducerea poverii datoriei Americii. În discursul său din această săptămână, Miran a susținut că Statele Unite practic subscriu economia globală cu utilizarea dolarului și, de asemenea, securitatea globală cu protecție din partea armatei sale. El a spus că este timpul ca lumea să participe la plata pentru ceea ce el consideră o povară mare. Miran a oferit diverse idei pentru ca țările să plătească Statele Unite pentru aceste «bunuri publice» globale pe care le oferă. Ei pot, de exemplu, «accepta tarife asupra exporturilor lor către Statele Unite fără represalii». Ar putea cumpăra mai mult de la America sau ar putea investi în fabrici aici. Ei ar putea chiar «pur și simplu să scrie cecuri către Trezoreria [SUA] care ne ajută să finanțăm bunuri publice globale». Nu este clar dacă aceasta este toată strategia reală din spatele tarifelor extinse ale lui Trump. Unii cred că nu există deloc o strategie coerentă. Administrația Trump a aruncat chiuveta în argumentele sale justificând acțiunile lor comerciale, iar diferiți consilieri au spus lucruri diferite. Implementarea tarifelor a fost eratică. Piețele financiare americane – inclusiv piața obligațiunilor guvernamentale americane – au luat-o razna din cauza tuturor acestor lucruri. «Sper că evenimentele din ultimele zile au reamintit tuturor din administrație că piețele financiare au o toleranță scăzută pentru acest tip de idei mai larg și pentru schimbări eronate în politică», spune Eichengreen. În ciuda acestei tulburări și a diplomației globale antagonice, există o aderare la dolarul american ca monedă internațională de rezervă. Oamenii de știință – inclusiv Eichengreen – au avertizat că statutul special al dolarului este în pericol de zeci de ani. Dar lumea continuă să-l folosească. Există beneficii extraordinare în utilizarea dolarului, deoarece toată lumea folosește dolari. Și nu există o alternativă gata de funcționare. În plus, spune Eichengreen, SUA a fost – până acum – «un bun administrator» al dolarului și al rolului pe care îl joacă în sistemul economic internațional. Lumea a avut încredere în instituțiile americane. Este un motiv important pentru «zborul către siguranță». Dar asta nu s-a întâmplat în timpul tulburărilor financiare autoimpuse din această săptămână. A existat o scădere epică a pieței bursiere, iar investitorii nu s-au îndreptat spre Trezorerie și alte active financiare americane. Eichengreen spune că ratele dobânzilor de pe piața obligațiunilor s-au mișcat din tot felul de motive potențiale, inclusiv potențialul unei inflații mai mari din cauza tarifelor. El se teme să citească mișcările de preț pe termen scurt ca spunându-ne ceva mare despre viitorul dolarului. Dar, spune el, este cu siguranță mai îngrijorat în aceste zile. «Sunt mult mai îngrijorat dintr-o dată decât am fost în trecut», spune Eichengreen. «Nu am văzut în timpul vieții noastre un efort de a arunca în aer ordinea economică internațională așa cum o știm. Așa că acum suntem într-o lume în care orice am obișnuit să luăm de bun – și care cu siguranță include rolul internațional al dolarului – este brusc pus la îndoială».
